|豆粕:需求淡季来临 价格仍有下跌空间|行情分析

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豆粕:需求淡季来临 价格仍有下跌空间

2015-10-24

10月以来,美国农业部报告再度上调2015/16年度全球大豆产量,全球豆类熊市基础依然维持不变;美国大豆收割加快、南美大豆开播顺利、中国能繁母猪存栏量继续下降、饲料消费淡季来临等因素对于豆粕具有利空影响,豆粕价格或将维持弱势格局,仍有一定的下跌空间。

1、全球大豆:产量再创新高 供应压力仍在

  据10月美国农业部(USDA)发布的世界农业供需报告(WASDE),2015/16年度全球大豆产量3.2049亿吨,较9月预估上调88万吨;2014/15年全球大豆产量3.1895亿吨,较9月预估下调42万吨;2013/14年全球大豆产量2.8315亿吨,持平9月预估。由此,2015/16年度全球大豆产量再创历史最高纪录水准。我们认为:由于本次USDA报告再度上调2015/16年度全球大豆产量,并且再次打破历史最高记录水平,全球大豆供应压力有增无减,2015/16年度豆类熊市基础维持不变,仍将压制豆类期货价格。

 在豆粕上游原料大豆产量继续上调的背景下,10月USDA报告预估2015/16年度全球豆粕产量2.1463亿吨,较9月上调41万吨,再度创下历史记录水平。另一方面,在全球豆粕产量上调的背景下,USDA还上调了全球豆粕期末结转库存预估:2014/15年度全球豆粕期末结转库存1212万吨,较9月预估上调45万吨;USDA预估2015/16年度全球豆粕期末库存1172万吨,较9月预估上调64万吨,维持历史第二高位。我们认为,2015/16年度全都大豆、豆粕产量及库存量处于历史高位区域,对于价格均有利空作用,压制上涨空间。

  2、美国大豆:收割加快 上市压力凸显

  10月以来,美国大豆收割顺利,收割速度快于往年同期:根据美国农业部最新作物生长报告,截止10月11日当周,美国大豆生长优良率64%,持平前周。至此,在今年美国大豆整个生长收获季节,美国大豆优良率维持在61%-69%的区间,其中有9周的优良率均为63%,10月以来优良率水平也再次回升至64%水平。我们认为,今年美国大豆生长状况良好。

  10月中下旬,美国大豆收割进度也进一步加快:截止10月18日,美豆收割率77%,高于前周62%,高于去年同期51%,高于五年均值水平68%。从9月下旬至今,从美国大豆收割进程来看,均高于往年均值水平,整个收割进程非常顺利,有美国农户表示10月下旬将会完成整个的收割工作;美豆收割顺利,加深了今年美豆丰产预期,压制豆类期货价格。

  10月中旬,市场主要机构对于今年美国大豆产量依然维持高产预期:10月15日美国地球卫星气象(EarthSat Weather)旗下的农业气象机构MDA CropCast发布的预测数据显示,2015/16年度美国大豆产量预测为38.45亿蒲式耳,比早先的预测高出2000万蒲式耳。由此,美国大豆高产预期依旧压制豆类期价。

  另一方面,随着美国大豆收割接近尾声,美国大豆上市的步伐也进一步加快。虽然10月中上旬,美国大豆出口好转:据USDA报告,截至2015年10月15日的一周,美国大豆出口检验量为2364665吨,高于一周前的1897695吨,也高于去年同期的2023443吨。美豆出口好转也支撑了前期美豆价格;但是我们认为,随着美豆价格走高,可能会抑制部分美国大豆出口需求,出口需求转淡将会打压豆类期价。